cashcom.pl

Oczekiwania na nowy rok                              

Poniżej przedstawiamy czynniki, które według analityków Legg Mason będą wpływały na rynek papierów dłużnych oraz rynek akcji w nadchodzących miesiącach:

1. Czynniki pozytywne dla rynku papierów dłużnych:

a)   dynamika PKB niższa niż w 2011 roku za sprawą ograniczonych zamówień ze strefy euro oraz mniejszego popytu, zarówno publicznego, jak i indywidualnego,

b)   zacieśnienie fiskalne zmniejszy podaż netto obligacji stałokuponowych,

c)   możliwe obniżki stóp NBP, zwłaszcza w drugiej połowie roku,

d)   relatywnie wysoki poziom spread’u (tj. różnicy) pomiędzy rentownością polskich i niemieckich obligacji (obecnie ok. 390 punktów bazowych dla 10-latek).

2. Czynniki negatywne rynku papierów dłużnych:

a)   wyższa dynamika CPI (indeksu cen towarów i usług – Consumer Price Index) względem 2010 roku,

b)   osłabiający się złoty może skłonić RPP do podwyżek stóp procentowych,

c)   ze względu na delewaryzację systemów finansowych na świecie może zmniejszyć się popyt na polskie obligacje,

d)   ryzyko upadku strefy euro,

e)   wysokie rentowności w krajach PIIGS (Portugalia, Włochy, Grecja, Hiszpania) mogą stanowić alternatywę do polskich obligacji.

B. Akcje

1. Czynniki pozytywne dla rynku akcji:

a)     niskie wyceny spółek,

b)    ograniczenie aktywności funduszy emerytalnych - w długim horyzoncie wyższe stopy zwrotu,

c)     balansowanie budżetu (polityka fiskalna) oraz walka z inflacją (polityka pieniężna) - fundamenty długotrwałego wzrostu gospodarczego,

d)    rekordowo niskie stopy procentowe w kraju i na świecie,

e)     procesy restrukturyzacyjne przeprowadzone przez przedsiębiorstwa,

f)     różnica dzisiejszych stóp procentowych pomiędzy krajami rozwijającymi się a krajami rozwiniętymi, sprzyjająca przepływom kapitałowym w kierunku krajów rozwijających się,

g)    dobra koniunktura gospodarcza w Niemczech,

h)     słaba złotówka zwiększająca konkurencyjność polskiej gospodarki.

2. Czynniki negatywne dla rynku akcji:

a)     duża wartość oczekiwanych na 2012 rok podaży akcji ze strony Skarbu Państwa (PKO, PGE, PZU),

b)    zmniejszenie wartości składek odprowadzanych do powszechnych towarzystw emerytalnych,

c)     ryzyko całkowitego wycofania się z reformy emerytalnej,

d)    jednoczesne zacieśnianie polityki pieniężnej i fiskalnej, zazwyczaj oznaczające spowolnienie gospodarcze,

e)     niekorzystne otoczenie makro - bankructwo peryferyjnych krajów europejskich - problemy europejskich banków, problem z długiem USA,

f)     przyszły budżet EU, który może być mniej korzystny dla Polski niż obecny (2007-2013: EUR 67 mld).

Zespół Legg Mason TFI S.A.

fot: katrinatuliao/cc/Flickr