cashcom.pl

Cykl Cashcom.pl część 3                                   

W trzeciej części naszego cyklu przedstawiamy opinię Albina Pawłowskiego, dyrektora inwestycyjnego w Blumerang Investors S.A. na temat szans pozyskiwania kapitału przez przedsiębiorstwa na finansowanie rozwoju.

Dotacje EU: co do zasady dostępne tylko dla finansowania projektów spełniających kryteria wyznaczane przez poszczególne działania z Programów Operacyjnych Innowacyjna Gospodarka i Kapitał Ludzki; niewielkie kwoty dostępne także np.. na rozpoczęcie działalności gospodarczej. Wymagają wkładu własnego w wysokości średnio ok. 50% (zależy od działania, a także miejsca prowadzenia działalnosci gospodarczej), wkład może (zazwyczaj) pochodzić także z kredytów; Niebywale skomplikowana i zbiurokratyzowana procedura zarówno pozyskiwania dotacji, jaki i  późniejszego ciągnięcia transz finansowania i rozliczania dotacji.

W praktyce często może być potrzebne prefinansowanie, mimo procedury zaliczkowania dotacji. Generują bardzo znaczący wzrost biurokracji w firmie dedykowanej wyłacznie do zarządzania dotacją. Projekt sfinansowany dzięki dotacjo trzeba utrzymywać przez określony czas, musza być spłenione kryteria określone w umowie. W przypadku odstępstw istnieje realne ryzyko konieczności zwrotu dotacji, co skończyć się może wręcz upadłością firmy. Zaleta: są darmowe (nie licząc kosztów obsługi, które można uwzględnić w dotacji) i co do zasady - bezzwrotne.

VC/PE - finansowanie drogie (oddawanie udziałów) i zwykle obwarowane wieloma zapisami umownymi, które mogą być bolesne dla firmy. Konieczność poddania się, często surowym, rygorom nadzoru właścicielskiego. Może być dostępne także dla firm w trudniejszej sytuacji (ale znacznie mniej dostępne niż dla firm o dobrej kondycji i perspektywach). Mozliwość transferu know-how z Funduszu z zakresu zarządzania i budowy strategii.

Możliwość generowania nowych ścieżek rozwoju dzięki kontaktom Funduszu (dostęp do rynków, do wiedzy). Możliwość wsparcia Funduszu w kolejnych krokach - np. akwizycje. Fundusz nie jest partnerem "na zawsze" – oczekuje ścieżki wyjścia z inwestycji. Apetyt Funduszy na inwestowanie jest (do pewnego stopnia) skorelowany z sytuacją na giełdach - tj. trudniej znaleźć Fundusz w trudniejszych na giełdzie czasach.

Kredyt - ci, którzy mogą sobie na to pozwolić, powinni go brać. Finansowanie relatywnie tanie, ale - co do zasady - dostępne wyłącznie dla firm w dobrej sytuacji finansowej. Od dawna znana jest prawda, że banki chętnie dają parasol, kiedy świeci słońce i zabierają go, kiedy zaczyna padać deszcz. Bank będzie zazwyczaj wymagał zabezpieczenia kredytu (nawet ok. 200% jego wartości), najchętniej na twardy aktywach (nieruchomości, maszyny).

Zapisy umowy kredytowej mogą nakładać pewne ograniczenia na firmę (wypłata dywidendy, zaciąganie innych zobowiązań itd.) Kredyt (uwaga!) trzeba oddać i jeszcze płacić od niego odsetki. Mimo wszystko to wychodzi taniej niż oddać komuś udziały w firmie - daje efekt dźwigni. Banki nie chcą finansować wszystkich projektów, które firma sobie przygotuje. Uzyskanie finansowania akwizycji może być dość trudne i dostępne dla bardzo dużych transakcji, kiedy "opłaca się" zaangażować specjalistom z central banków (często za granicą).

Fuzja - bardzo zaawansowany sposób na pozyskanie kapitału.  Tylko na bardzo dobrych warunkach można nasz biznes połączyć z firmą, która ma dużo gotówki lub aktywów możliwych do zlewarowania i mało zobowiązań.

Obligacje korporacyjne - na szerokim rynku finansowym dostępne wyłącznie dla firm dużych, o dobrej (lub bardzo dobrej) kondycji finansowej. Mają wiele cech podobnych do kredytu (w końcu to też finansowanie dłużne), z ta różnicą, że mamy tu do czynienia nie z jednym podmiotem (bankiem), a wieloma (obligatariuszami). W wielu wypadkach może być wymagane zabezpieczenie (ale nie musi). Mogą służyć do finansowania projektów, które będą trudne do sfinansowania kredytem. Możliwość kreowania ciekawych, niedostępnych (z reguły) przy finansowaniu bankowym rozwiązań np. obligacje zamienne na akcje, obligacje z prawem pierwszeństwa do udziału w przyszłych zyskach.

Private Placement - w odróżnieniu od niemal wszystkich innych form finansowania (z wyjątkiem w niektórych przypadkach dotacji i VC) może być dostępne dla firm małych, nawet dla start-upów. Niestety finansowanie za pośrednictwem ofert prywatnych jest bardzo trudno dostępne – trzeba mieć dostęp do pośrednika, który ma dostęp do szerokiej bazy kontaktów do inwestorów. Inwestorzy w private placement (zależnie od rozporszenia) mogą zachowywać się bardziej, jak Fundusz VC  albo bardziej jak inwestorzy giełdowi. Niestety jest to finansowanie drogie, a w większości przypadków inwestorzy private placement - tak jak Fundusz - będą oczekiwać zapewnienia ścieżki wyjścia np. poprzez NewConnect. Można to jednak odwlec w czasie.

Inne:

- Business Angels - to w zasadzie to samo, co VC/private placement (z naciskiem na VC), może być bardziej dostępne niż obie te formy, warto spróbować,

- inkubatory przedsiębiorczości - dla innowacyjnych start-upów – bardzo fajna sprawa;  Mozliwość "przetestowania" pomysłu na biznes w ramach fazy preinkubacji bez wydawania środków pomysłodawcy, w późniejszych etapach - to samo, co VC,